【华龙煤炭】周报：传统需求淡季，煤价震荡运行
【核心观点】
供给端：动力煤方面，陕西：区域内大部分煤矿正常生产销售，市场煤供应基本稳定。内蒙：区域内多数煤矿保持正常生产，以落实长协发运为主。炼焦煤方面，煤矿正常生产下，供应相对稳定，进口蒙煤市场持续冷清，贸易商心态谨慎，甘其毛都口岸监管区去库乏力，通关车数维持低位。
需求端：动力煤方面，随着天气温度逐步下降，民用电需求回落，煤价上涨持续性不足。预计短期内煤价或将继续僵持运行，9月市场虽进入“金九银十”非电需求旺季，但由于水泥、化工成品销售不畅，较难释放规模性补库，预计短期煤价反弹可能性较小。炼焦煤方面，在旺季需求初步恢复阶段，钢材需求有季节性回升但仍缺乏高度，目前供需错配问题还未有效缓解，钢价或再次承压。焦企亏损加重，多进一步限产保价，焦钢企业对原料端采购仍刚需为主，焦煤市场情绪再次转弱。
库存端：动力煤方面，台风将给华南沿海带来强风雨影响，且电厂日耗临近季节性回落期，终端多采取刚需补库，需求释放整体有限，中秋节前或有部分终端存在少量刚性补库需求。截至2024年9月2日，北方主流港口动力煤库存为3,106.20万吨，周环比上升1.90%，同比上升11.07%；南方港口动力煤库存为3,590.20万吨，周环比下降1.32%，同比上升17.75%。截至2024年8月30日，55个港口动力煤库存，周环比下降0.29%，同比上升16.22%。炼焦煤方面，煤矿库存有望部分消耗，但中间贸易环节以及部分洗煤企业库存仍相对较大。截至2024年9月6日，炼焦煤库存三港口合计392.10万吨，周环比上升11.59%，同比上升115.91%；六港口合计403.10万吨，周环比上升11.24%，同比上升125.07%；247家炼焦煤钢厂库存718.12吨，周环比下降2.20%，同比下降2.09%。
价格端：动力煤方面，港口市场价格基本持稳，民用电需求回落，煤价短期支撑有限。截至2024年9月6日，秦皇岛动力煤价格723.00元/吨，周环比下降0.28%；山西大同动力煤坑口价格640.00元/吨，周环比持平；陕西黄陵动力煤坑口价格为680.00元/吨，周环比持平；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价146.50美元/吨，周环比下降1.05%，同比下降6.20%，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨，周环比持平，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价112.54美元/吨，周环比上升0.39%，同比下降5.03%。炼焦煤方面，由于钢坯价格连续下跌，钢厂亏损加剧，原本市场情绪较好的炼焦煤情绪，再次走弱，短期并未形成超跌反转之势。截至2024年9月6日，主焦煤京唐港价格1,770.00元/吨，周环比持平；澳大利亚峰景矿焦煤价格199.50美元/吨，周环比下降6.12%；焦煤期货结算价格1,240.50元/吨，周环比下降9.98%。
投资建议：报告期煤价回调业绩利空已基本释放，稳健的资产和充足的现金流仍是煤炭企业持续高分红的保障，长期配置性价比不变，维持行业“推荐”评级，重点推荐业绩、股息率稳定的中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH），以及具备煤电一体化业务估值提升的新集能源（601918.SH）。
风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。
正文
1 一周市场表现
2024年9月2日至2024年9月6日，申万煤炭指数周环比下降5.11%，各子行业及同期上证综指涨跌幅为，焦炭Ⅲ(-2.21%)、上证综指(-2.69%)、煤化工(-4.52%)、焦煤(-4.60%)、动力煤（-5.51%）。
在重点覆盖公司中，个股涨跌幅前五公司为开滦股份（3.92%）、新大洲A（2.42%）、兰花科创（0.63%）、苏能股份（0.20%）、中煤能源（-0.15%）；个股涨跌幅后五的公司为电投能源（-7.57%）、陕西煤业（-7.54%）、平煤股份（-7.32%%）、甘肃能化（-7.11%）、山西焦煤（-6.77%）。
2周内行业关键数据
2.1动力煤
截至2024年9月6日，秦皇岛动力煤价格723.00元/吨，周环比下降0.28%；山西大同动力煤坑口价格640.00元/吨，周环比持平；陕西黄陵动力煤坑口价格为680.00元/吨，周环比持平；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价146.50美元/吨，周环比下降1.05%，同比下降6.20%，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨，周环比持平，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价112.54美元/吨，周环比上升0.39%，同比下降5.03%。
截至2024年9月2日，北方主流港口动力煤库存为3,106.20万吨，周环比上升1.90%，同比上升11.07%；南方港口动力煤库存为3,590.20万吨，周环比下降1.32%，同比上升17.75%。截至2024年8月30日，55个港口动力煤库存，周环比下降0.29%，同比上升16.22%
2.2炼焦煤
截至2024年9月6日，主焦煤京唐港价格1,770.00元/吨，周环比持平；澳大利亚峰景矿焦煤价格199.50美元/吨，周环比下降6.12%；焦煤期货结算价格1,240.50元/吨，周环比下降9.98%。
截至2024年9月6日，炼焦煤库存三港口合计392.10万吨，周环比上升11.59%，同比上升115.91%；六港口合计403.10万吨，周环比上升11.24%，同比上升125.07%；247家炼焦煤钢厂库存718.12吨，周环比下降2.20%，同比下降2.09%。
2.3下游需求情况
截至2024年7月份，全国全社会用电量7,669.00亿千瓦时，同比上升5.68%；火电发电量5,749.20亿千瓦时，同比下降4.14%；截至2024年8月29日，重点电厂煤炭日耗量周环比上升2.16%，同比持平，库存周环比下降0.80%，同比持平，库存可用天数周环比下降。
截至2024年9月6日，螺纹钢价格3,239.00元/吨，周环比下降2.94%，同比持平；水泥价格334.00元/吨，周环比上升0.60%，同比上升6.03%。
3行业要闻
2024年9月5日，根据中国交通新闻网报导，作为国家“北煤南运”重要枢纽港，今年7月至8月，国投湄洲湾煤炭码头累计完成煤炭吞吐量399.32万吨，同比增长3.42%。（资料来源：交通运输部）。
2024年9月5日，应急管理部党委委员、国家矿山安全监察局局长黄锦生在新闻发布会上介绍：《关于防范遏制矿山领域重特大生产安全事故的硬措施》出台实施以来，全国矿山没有发生重特大事故，截至8月底，矿山生产安全事故起数、遇难人数同比分别下降了25.6%和31.99%。（资料来源：人民日报）
2024年9月4日，山西省应急管理厅发布了关于持续夯实矿山企业安全管理基础进一步提升安全监管效能的通知，对新一轮“体检式”精查工作作出部署，今年9月至明年8月，在全省矿山企业持续深入推进“体检式”精查，倒逼矿山企业固本强基、提质强能，坚决杜绝重特大事故、遏制较大事故、减少一般事故。（资料来源：山西省应急管理厅）
2024年9月4日，国家统计局公布数据显示，8月下旬，全国煤炭价格继续下探。各煤种具体价格变化情况如下：无烟煤（洗中块，挥发份≤8%）价格1147.8元/吨，较上期下跌17.2元/吨，跌幅1.5%。普通混煤（山西粉煤与块煤的混合煤，热值4500大卡）价格638.8元/吨，较上期下跌6.1元/吨，跌幅0.9%。山西大混（质量较好的混煤，热值5000大卡）价格为738.8元/吨，较上期下跌6.1元/吨，跌幅0.8%。山西优混（优质的混煤，热值5500大卡）价格为838.8元/吨，较上期下跌6.1元/吨，跌幅0.7%。大同混煤（大同产混煤，热值5800大卡）价格为884.6元/吨，较上期下跌6.1元/吨，跌幅0.7%。焦煤（主焦煤，含硫量<1%）价格为1625.0元/吨，较上期下跌75.0元/吨，跌幅4.4%。从上述数据可以看出，8月下旬，全国各煤种价格继续下跌，其中动力煤和焦煤价格跌幅有所收窄，但无烟煤价格跌幅则在扩大。此外，8月下旬，全国焦炭（准一级冶金焦）价格1612.9元/吨，较上期下跌114.3元/吨，跌幅6.6%。（资料来源：国家统计局）
2024年9月4日，中国煤炭经济研究会发布信息显示，2024年1-7月，印尼煤炭出口量累计为31174.39万吨，比上年同期增加1770.6万吨，同比增长6.0%。其中，7月份煤炭出口量为4509.36万吨，同比增长4.6%，环比增长1.0%。（资料来源：中国煤炭经济研究会）
4重点公司公告
【中国神华】公司于2024年9月3日发布关于子公司取得项目核准批复的公告，公司持有60%股权的控股子公司新街能源公司，内蒙古新街台格庙矿区新街一井、新街二井项目获得国家发展改革委核准批复。新街一井、新街二井项目建设规模均为800万吨/年，总投资265.11亿元。
【山西焦煤】公司于2024年9月3日发布关于所属镇城底矿复产的公告。公司所属镇城底矿因安全事故停产，停产期间，公司认真做好煤矿停产整顿工作，对所查问题和隐患进行了整改，太原市应急管理局组织复产验收组进行了验收，从9月3日起恢复生产。镇城底矿是公司的分公司，年核定产能190万吨，占公司核定总产能的3.89%。经初步统计，镇城底矿本次因事故共停产20天，预计影响原煤产量约9万吨。
5周观点
供给端：动力煤方面，陕西：区域内大部分煤矿正常生产销售，市场煤供应基本稳定。内蒙：区域内多数煤矿保持正常生产，以落实长协发运为主。炼焦煤方面，煤矿正常生产下，供应相对稳定，进口蒙煤市场持续冷清，贸易商心态谨慎，甘其毛都口岸监管区去库乏力，通关车数维持低位。
需求端：动力煤方面，随着天气温度逐步下降，民用电需求回落，煤价上涨持续性不足。预计短期内煤价或将继续僵持运行，9月市场虽进入“金九银十”非电需求旺季，但由于水泥、化工成品销售不畅，较难释放规模性补库，预计短期煤价反弹可能性较小。炼焦煤方面，在旺季需求初步恢复阶段，钢材需求有季节性回升但仍缺乏高度，目前供需错配问题还未有效缓解，钢价或再次承压。焦企亏损加重，多进一步限产保价，焦钢企业对原料端采购仍刚需为主，焦煤市场情绪再次转弱。
库存端：动力煤方面，台风将给华南沿海带来强风雨影响，且电厂日耗临近季节性回落期，终端多采取刚需补库，需求释放整体有限，中秋节前或有部分终端存在少量刚性补库需求。截至2024年9月2日，北方主流港口动力煤库存为3,106.20万吨，周环比上升1.90%，同比上升11.07%；南方港口动力煤库存为3,590.20万吨，周环比下降1.32%，同比上升17.75%。截至2024年8月30日，55个港口动力煤库存，周环比下降0.29%，同比上升16.22%。炼焦煤方面，煤矿库存有望部分消耗，但中间贸易环节以及部分洗煤企业库存仍相对较大。截至2024年9月6日，炼焦煤库存三港口合计392.10万吨，周环比上升11.59%，同比上升115.91%；六港口合计403.10万吨，周环比上升11.24%，同比上升125.07%；247家炼焦煤钢厂库存718.12吨，周环比下降2.20%，同比下降2.09%。
价格端：动力煤方面，港口市场价格基本持稳，民用电需求回落，煤价短期支撑有限。截至2024年9月6日，秦皇岛动力煤价格723.00元/吨，周环比下降0.28%；山西大同动力煤坑口价格640.00元/吨，周环比持平；陕西黄陵动力煤坑口价格为680.00元/吨，周环比持平；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价146.50美元/吨，周环比下降1.05%，同比下降6.20%，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨，周环比持平，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价112.54美元/吨，周环比上升0.39%，同比下降5.03%。炼焦煤方面，由于钢坯价格连续下跌，钢厂亏损加剧，原本市场情绪较好的炼焦煤情绪，再次走弱，短期并未形成超跌反转之势。截至2024年9月6日，主焦煤京唐港价格1,770.00元/吨，周环比持平；澳大利亚峰景矿焦煤价格199.50美元/吨，周环比下降6.12%；焦煤期货结算价格1,240.50元/吨，周环比下降9.98%。
投资建议：报告期煤价回调业绩利空已基本释放，稳健的资产和充足的现金流仍是煤炭企业持续高分红的保障，长期配置性价比不变，维持行业“推荐”评级，重点推荐业绩、股息率稳定的中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH），以及具备煤电一体化业务估值提升的新集能源（601918.SH）。
6 风险提示
（1）煤炭产能大量释放。煤炭行业产能优化升级，可能出现产能释放超过预期，导致煤炭价格大幅下跌。
（2）生产成本大幅上升。受煤炭开采条件复杂、大型设备检修、安全环保投入不断加大、个别矿井产量下降、大宗商品价格大幅上涨等影响，成本控制压力较大。
（3）需求改善不及预期。下游电力及钢铁需求改善不及预期，进而对动力煤及焦煤价格支撑形成不利影响。
（4）宏观经济波动风险。煤炭行业是国民经济重要的基础性行业，受电力、冶金、建材、化工等相关行业影响较大，与宏观经济密切相关。
（5）国际煤炭价格大幅波动对国内市场产生影响。
（6）数据的引用风险。本文中的数据引用来源可靠的来源，测算周密，数据经过多次审核，但是不排除有误差的可能性，请以实际为准。
本文摘自报告：《煤炭行业周报：传统需求淡季，煤价震荡运行》
报告发布日期：2024年9月9日
报告发布机构：华龙证券
分析师 景丹阳：S0230523080001
联系人 彭 越：S0230124010004