海通宏观 | 就业仍然偏稳——2024年3月美国非农数据点评
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梁中华
海通宏观首席分析师
S0850520120001
美国非农就业仍稳定。3月美国新增非农就业30.3万人，为2023年5月以来高点。连续3个月平均新增就业人数仍有27.6万人。失业率小幅回落。3月失业率为3.8%，较2月回落0.1个百分点，这一定程度上或与劳动力参与率回升有关。3月劳动力参与率回升至62.7%，为2023年11月以来高点。
谁在贡献新增就业？从行业分布来看，3月贡献新增就业较多的行业仍是服务业和政府部门，其中，教育和保健服务、休闲和酒店业贡献较大。实际上，从2022年下半年开始，服务业和政府部门新增就业就一直表现强劲，二者合计贡献度一直稳定在80%以上。而制造业部门则表现平平，反观建筑业表现较好，这很大程度上或与美国房地产新房销售持续修复有关。
就业与失业仍然存在结构性问题。截止3月，劳动力参与率回升至62.7%，与疫情前（2020年2月）有0.6个百分点的缺口。其中，黄金年龄劳动力参与率为83.4%，较疫情前高出0.4个百分点；而54岁以上劳动力参与率为38.6%，较疫情前仍有1.7个百分点的缺口。3月永久性失业人数占总失业人数的比重上升至54.4%，为2021年12月以来高点。
核心焦点依然在通胀。偏强的非农数据在一定程度上反映了美国经济短期依然具有韧性，美国货币政策的核心焦点依然在核心通胀走势。根据CME观察显示，截至4月5日，市场仍预期美联储大概率降息的时点在6月，不过这一概率仅5成左右；预期2024年将有3次左右降息可能。
风险提示：美国经济超预期；美联储货币政策超预期。