私募仓位继续回升，融资资金交易活跃度增强
（张夏为招商证券首席策略分析师)
上周二级市场可跟踪资金持续净流入，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。4月末股票主观多头策略型私募基金仓位企稳回升且对5月行情信心指数处于历史高位。海外方面美联储多位官员发言偏鸽，美国劳动力市场持续降温，美联储降息预期再度升温。风格层面，在当前社融增量增速相对低迷，而利率中枢相对较低，呈现典型的资产荒背景下，以中证A50/300质量/国证绩效为代表的高ROE高FCF龙头风格有望继续占优。
核心观点
投资者月度跟踪：股票主观多头策略型私募基金仓位企稳回升。4月末私募基金仓位企稳回升，2024年5月私募基金经理A股信心指数为126点，处于历史高位，私募机构投资者对5月行情信心大幅回升。分规模来看，近一个月以来百亿规模私募仓位明显回升。在对5月份的预期上，超六成私募管理人持乐观态度，仓位以保持不变为主，同时超三成私募管理人计划加仓。
货币政策与利率：上周（5/6-5/10）央行公开市场净回笼4400亿元，未来一周将有100亿元逆回购、1250亿元MLF到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。截至5月10日，R007下行23.0bp，DR007下行25.8bp，1年期国债收益率上行1.6bp，10年期国债收益率上行3.3bp，同业存单发行规模增加5901.2亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。
资金供需：二级市场可跟踪资金持续净流入。北上资金流入，净流入48.4亿元；融资余额上升，融资资金净买入206.8亿元；ETF净流出198.4亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。公布的计划减持规模扩大。
市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为医药生物、中证1000、TMT。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。
市场偏好：行业偏好上，食品饮料、医药生物、非银金融获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入白酒、工业自动化、创新药，融资资金加仓中特估、人工智能、半导体国产替代。宽指ETF均为净赎回，其中沪深300ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，医药ETF赎回较多。净申购最高的为易方达沪深300非银ETF；净赎回最高的为华夏上证50ETF。
海外变化：美国劳动力市场持续降温，美联储降息预期再度升温。美联储多位官员发言偏鸽，英国央行宣布维持政策利率不变。重要经济数据方面，美国上周首次申领失业救济人数超预期，美债收益率回落。
风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。
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