【国金固收】特别国债发行预期落地，利率债供给节奏如何？

2024-05-15 07:00:25 - 固收江坛

编者语：超长期特别国债落地，各月供给相对均衡，或对债市冲击较小。5月13日，财政部网站披露《关于公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知》，明确了2024年超长期特别国债发行安排，其中今年超长期特别国债将在5月17日（周五）开始首发，期限为30年，付息方式为按半年付息。从整个1万亿元超长期特别国债发行安排来看，国债发行期限分别为20年、30年和50年，发行次数分别为7次、12次和3次，目前尚未公开具体每次发行金额，付息方式均为按半年付息，发行时间分布在5月中旬至11月中旬。我们假定各期限特别国债单次发行规模接近，5、6月份超长期特别国债合计发行规模或达2700亿。

5月或为年内利率债净融资高峰，7月或达发行高峰。由于超长期特别国债于5月开始发行，我们假定5月各期限附息国债和贴现国债较4月单笔发行规模小幅下降，6-12月均保持不变，储蓄国债单笔发行规模维持年内已发行规模不变，政金债根据往年月度发行规模和年内发行节奏调整，5-6月地方债按供给计划全额发行。若地方债于11月底基本发行完毕，则假定11月新增债券已完成发行额度的99%，7-11月匀速发行，在此情况下5月利率债净融资规模或将达1.45万亿，7月发行规模将达2.54万亿；若地方债于三季度基本分析完毕，则假定9月新增债券已完成发行额度的90%，7-9月匀速发行，在此情况下5月利率债净融资规模或将达1.45万亿，7月发行规模将达2.76万亿。