美豆：天气炒作出现
中粮期货研究中心
摘要
近期美豆盘面出现上涨，价格在1700美分/蒲式耳以上的位置逐渐站稳。从后期来看，北部大平原地区的降水仍可能延迟播种，盘面仍有炒作题材，预计后期走势偏强，至少维持在一个高位震荡的走势。
目前太平洋仍处于拉尼娜的状态中。从历史的情况上来看，与今年类似的年份为1998-2001年，2007-2008年和2011-2012年。持续时间上看，1999-2001年间持续了32个月，2007-2008年则持续了12个月，2011-2012年间的双峰拉尼娜则分别持续了12个月和9个月。本次双峰型拉尼娜第一段自2020年8月开始，2021年5月结束，持续10个月时间，第二段则是自2021年8月份至今，已经持续了8个月的时间。这一次的拉尼娜状态与2011-2012年更加类似，巴西和阿根廷均遭遇了严重的减产。
对比之前几次出现拉尼娜年份的温度及降水情况时可以发现，美豆播种期降水偏多，7-8月份降水偏少的情况出现的概率较大。而今年的情况与以上规律比较符合，当前50%的播种进度落后于五年平均的55%，北达科他州、南达科他州以及明尼苏达州的播种延迟现象比较明显。
从最新的天气预报上来看，未来两周的时间内北达科他州、南达科他州以及明尼苏达州三个州的降水偏多，尤其是南达科他州东部和明尼苏达绝大部分地区的降水非常多，市场担心这三个州的播种进度进一步延迟，因此盘面突破1700美分/蒲式耳，并逐渐站稳。明尼苏达州南部两个最重要的主产州爱荷华州和伊利诺伊州天气情况则比较正常，播种进度也处于正常的状态下。北部大平原三个州的天气问题可能在短期内引起一定的天气炒作，但是对于今年整个美豆新作的影响有限。
从后期来看，其实播种进度的延迟对单产的影响并不绝对。从当前的情况来看，我们也并不认为今年美豆新作的单产会出现很大的问题，整体新作的供应还是相对偏宽松。从平衡表的调整来看，旧作出口大概率继续上调，可能会由当前的21.4亿蒲式耳上调至21.7-21.8亿蒲式耳左右的水平，22亿蒲式耳以上的水平较难达到。旧作压榨也存在一定的上调空间但幅度可能会比较小。那么对应的旧作结转库存可能会调至2亿蒲式耳以下。新作平衡表方面，供应方面还是维持丰产的预期，46亿蒲式耳以上的产量预计大概率能看到。需求方面，新作出口和压榨预计将延续旧作的良好状态，特别是在南美减产的背景下。新作库存结转库存可能在2.3亿蒲式耳左右。总的来看，美豆盘面供需紧张的格局依然存在，市场对于天气的敏感度较高，价格向上的弹性相对更大，保持易涨难跌的状态。