白糖采购多以贸易糖为主 下游小量刚需补库
来源：华融融达期货作者：华融融达期货
研报正文
【行情回顾】
本周原糖5月合约收21.94美分/磅，周跌幅2.53%;伦白糖5月合约646.9收美元/吨，周跌幅0.63%;郑糖主力2405合约收盘价6598元/吨，周跌幅1.35%。
【市场分析】
上周原糖维持21-23美分区间窄幅盘整。巴西中南部进入榨期，短期天气相对利好压榨和港口运输，巴西3月出口食糖271.91万吨，23/24年度4-3月累计出口食糖3587.65万吨，高于上年2835.20万吨。
北半球印度和泰国生产临近后期，印度3月底累计甘蔗量略低于上年，但产糖率偏好，累计产糖3020.2万吨，同比略增12万吨。泰国累计产糖接近870万吨，减产幅度不及预期。
考虑亚太区两大产区增产，贸易流过剩量略有增加，当然这也是基于印度糖后期可以出口理论，另外市场对泰国白糖需求偏好，其保税区采购量大，目前泰糖升幅水仍处于近年同期偏高水平，短期内泰国糖升贴水预计难下调。
基金当周净多持仓环比有所增加，然而相比基金在其他农产品持仓远不及。供应端极端依赖巴西糖，任何环节出现障碍，都会令原糖打破现有运行区间，短期需要关注伦白糖5月合约交割后，原白现在价差可否延续以及天气预报变化。
国内糖市现货成交一般，产区集团报价小幅上调，采购多以贸易糖为主，下游小量刚需补库。各地3月产销陆续公布，广西累计产糖610.49万吨，产销率47.75%，同比下降2.54%;云南累计产糖172.27万吨，销糖率43.62%，同比下降1.29%;广东累计产糖52.83万吨，产销率63.94%，同比下降17.86%。
国内生产基本结束，小部分蔗糖厂收尾，预计4月中旬完成榨期生产(云南产区除外)，3月销量尚可，但产销率不及上年，工业累库进度有所加快。郑糖2405合约临近交割月异常拉升，再急速回撤反应资金欲寻求拉动现货，让基差走阔消化库存，然而产销数据不及预期，叠加原糖未能突破前高并回落调整，郑糖缺乏上行动能支撑。
盘面异常波动，仓单注册预报比上周增加5355张，主要甜菜糖仓单为主，关注现货销售持续性和市场其他糖源价差。建议适量控制仓位，规避资金博弈风险。
【策略建议】2405合约周度参考区间6450-6600元/吨。
【风险提示】宏观消费天气
