美债收益率会飙到多高？野村：今年可能升至高达6%"/> 2025-01-17 17:38:00"/>

因此，如果根据经济周期调整（用失业率除以“通胀率+预算赤字”），则结果显示：当前，经周期调整的“通胀率+预算赤字”水平是自1960年以来最糟糕的。

此外，野村还表示，特朗普政策可能进一步利用美国作为全球储备货币的优势，而这也可能导致10年期美债收益率继续上升。

然而，美国联邦政府削减预算赤字的空间很小，再加上到期债务的再融资需求，可能导致今年美债发行总量达到GDP的17%左右。

在大量低息债券到期之际，美债收益率上升直接提高了政府的净利息支出。此外，美联储的量化紧缩政策以及外汇储备的调整（要么降低美元配置，要么卖出美债以进行汇市干预）可能导致官方对美债的购买力度不如以前强劲。

综上所述，野村预计，10年期美债收益率可能进一步飙升至5-6%。

截止发稿，10年期美债收益率报4.6%。

1995-1996年的情景重现

野村表示，10年期美债收益率近期上升的最直接原因是美国经济的韧性以及“最后一英里”的通胀挑战，因为这限制了美联储进一步降息的空间，而这种经济背景与美国1995-1996年的情况类似。

当时，核心个人消费支出通胀率略高于2%的目标，但失业率略有上升，且联邦公开市场委员会的会议记录显示出对美国经济衰退的担忧。1995年7月，美联储开始降息（从6.00%下调25个基点）。

尽管5.75%的实际政策利率依然较高，但美股市场表现强劲。最终，美联储仅在1995年12月和1996年1月分别降息了25基点，然后将利率维持在5.25%的水平长达13个月，并于1997年3月加息25个基点。