期权市场“抢跑”美国非农等经济数据：看涨买盘扩大，押注10Y美债收益率数周内跌破4%"/> 2026-01-07 07:32:13"/>

与此同时，根据摩根大通公司对美国国债客户的每周调查，现货市场情绪已转为悲观。调查显示，空头头寸大幅增加，这可能会提振空头回补需求，如果即将公布的数据加剧了人们对经济增长的担忧，则可能导致收益率下降。

摩根大通调查

截至1月5日当周，摩根大通客户的多头头寸下降了11个百分点，而空头头寸上升了6个百分点。因此，所有客户的调查显示，净多头头寸和绝对多头头寸均降至2024年10月以来的最低水平。

SOFR期权

过去一周，3月26日、6月26日和9月26日到期的SOFR期权未平仓合约变化甚微，因为假期期间期货和期权交易量均较低。过去一周，3月26日到期期权的下行结构需求旺盛，周一交易时段出现了一笔96.50/96.375/96.3125看跌期权梯形价差策略的大额买盘。该策略旨在对冲掉市场已计入的美联储降息溢价，目前1月和3月政策会议的降息幅度合计约为13个基点。

从SOFR期权(截至2026年9月到期)的整体未平仓合约情况来看，96.50行权价的风险仍然最高，该行权价持有大量2026年3月到期的看涨期权和看跌期权。此外，2026年3月到期的96.375和96.3125看跌期权也存在较大风险，而96.75行权价则存在相当数量的2026年3月和2026年6月到期的看涨期权。

美国国债期权溢价

过去一周，为对冲美国国债风险而支付的溢价已回落至中性水平，此前在2025年最后两周，看跌期权的溢价高于看涨期权。回落至中性水平反映出投资者对看涨期权和看跌期权的溢价趋于相等，这与之前为对冲长期债券抛售风险而支付更高溢价的做法有所不同。