下周美联储决议前瞻：“暂停”是确定，不确定的是“鹰派还是鸽派暂停”"/> 2026-01-25 16:58:00"/>

资产类别聚焦：MBS与市政债的估值困境

机构MBS（抵押贷款支持证券）：在GSE（政府支持企业）宣布2000亿美元的购买计划后，MBS利差已大幅收窄，甚至突破了过往美联储再投资时期的平均水平。大摩策略师因此将立场转为中性。虽然美联储推迟降息通常对MBS不利，但巨大的购买计划带来的净需求足以抵消这一负面影响。

市政债：基本面稳健，但估值昂贵。1-5年期市政债与公司债的收益率比率处于极低水平。大摩警告称，如果美联储仅仅是给出一个“模棱两可的暂停”，而不是明确的鸽派信号，前端市政债的利差压缩将难以持续，甚至可能导致SMAs（独立管理账户）买家转向公司债或国债。

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