市场周报·218期｜上周美联储12月降息预期回升，风险资产回暖"/> 2025-12-05 19:00:59"/>
上周美联储12月降息预期回升，风险资产回暖
撰写人：银河基金FOF投资团队
市场回顾
大类资产及公募基金表现
国内方面：
Wind数据显示，上周，地缘政治相关不确定性有所变化，全球风险偏好出现调整。国内股票市场呈现缩量反弹态势，宽基指数运行至60日均线附近，资金配置呈现结构调整特征，部分景气相关板块表现相对突出。市场风格层面呈现一定分化特征，不同规模指数表现存在差异，部分前期波动较大的中小盘相关指数逐步企稳回升；板块层面，成长类板块整体运行态势相对较好，金融及稳定类板块表现相对平缓。Wind数据显示，统计区间内，上证指数涨1.4%，沪深300涨1.6%，创业板指涨4.5%，万得全A涨2.9%。
债市方面：
Wind数据显示，上周，受部分市场事件影响，债市情绪出现波动，上周国债收益率整体呈现回升态势。10年国债收益率上行2个基点收于1.84%，30年国债收益率上行3个基点收于2.19%，短端1年期国债收益率走平收于1.40%，一年期AA+信用利差上行1个基点，五年期AA+信用利差下行2个基点，中证转债跌0.27%。
国际方面：
Wind数据显示，市场对美联储后续货币政策调整的预期出现变化，据相关市场监测数据显示，12月降息预期有所上升；同时，俄乌停战谈判取得新的进展，叠加AI相关市场担忧有所缓解，全球金融市场呈现风险资产走强态势。汇率方面，美元指数冲高后回落；债券市场方面，美债收益率呈现震荡回落态势。标普500涨3.7%、纳指涨4.9%、欧洲STOXX600涨2.5%；ICE布油涨0.6%、LME铜涨3.7%；伦敦金涨3.8%、金价回到震荡平台上沿。港股方面，全球风险偏好回升下恒生指数反弹2.5%，恒生科技在年线附近企稳。
A股行业板块表现
上周，中信一级行业中，通信（8.74%）、电子（6.17%）、轻工制造（4.43%）、传媒（4.16%）等行业涨幅居前；石油石化（-0.62%）、煤炭（-0.54%）、交通运输（-0.53%）、银行（-0.50%）等行业呈现下跌态势。。
上周，中美领导人通话事件及市场对美联储12月降息的预期有所回升，对市场风险偏好产生影响；海外AI大模型相关动态为AI领域相关行情提供了支撑。11月初以来的行业间估值分化调整态势出现一定变化，前期关注度较高且11月出现调整的科技、制造及部分周期类行业呈现反弹态势，以光模块、半导体为代表的AI产业链保持上涨趋势；银行、煤炭、交通运输、石油等行业则受资金配置调整影响，表现相对平淡。微盘股在11月中下旬经历交易层面波动后，后续呈现上涨态势。
Wind数据显示，上周，风格呈现显著分化特征，成长风格表现强于价值风格，小盘风格显著强于大盘。板块上，成长板块整体表现较好（尤其是内部的TMT）；周期、消费板块整体表现其次、内部分化较大（有色化工强、煤炭石油弱，轻工商贸强、食品饮料弱）；金融、稳定板块整体表现相对较弱。
近期重要事件或数据
多位美联储官员鸽派讲话，美联储12月降息预期回升
11月19日，纽约联储主席约翰·威廉姆斯在公开讲话中罕见释放鸽派信号，他表示美联储“仍可能在不危及通胀目标的情况下，在短期内降低利率”。这一表态如同一剂强心针，迅速点燃了市场对12月降息的预期。11月24日，美联储理事克里斯托弗·沃勒在专访中明确表态，将在12月会议上支持降息，其依据是劳动力市场持续疲软且通胀压力缓解，沃勒此前被认为是"鹰派"成员，他的转向被市场解读为政策周期可能发生实质性转折的重要信号。同时，旧金山联储主席玛丽·戴利也警告劳动力市场已变得"非常脆弱"，并支持12月降息。11月26日，经济褐皮书确认疲软趋势，强化了降息的必要性，市场预期发生剧烈转变。据CME"美联储观察"工具，美联储12月降息25个基点的概率从本月早些时候约30%的低点，升至80%以上。
多位美联储官员鸽派讲话，美联储12月降息预期回升
根据中国政府网等官方发布信息，11月24日晚，中美领导人通话。美国总统在通话中表示，完全赞同中美双方正在全面落实釜山会晤达成的重要共识。他提及，中国当年为二战胜利作出了重要贡献，美方理解台湾问题对于中国的重要性。
公募基金周度发行份额
Wind数据显示，上周公募发行成立的公募基金36只、累计179亿份，公募基金发行量回落、结构上相对均衡，其中股票型基金发行18只、累计80亿份，9只混合型基金累计15亿份，5只债券型基金累计40亿份，4只FOF基金累计43亿份。近一年，公募发行结构由此前债券型基金为主导逐步转向均衡偏股，FOF基金年末发行量回升。
市场展望
股市
未来可以关注：
1、PPI和M1的回升趋势，分别对应企业盈利、企业信心；
2、政策的落实情况；
3、资金走向情况；
4、美国关税政策、通胀就业数据以及后续的降息节奏。
债市
Wind数据显示，长债信用扩张不畅、下半年关税压力下经济或再度承压。当前10年国债收益率升至1.8%附近，性价比有所回升，转债市场方面，Wind数据显示，7月以来转债估值性价比明显回落。
市场可能存在的风险
国内经济复苏低预期；
美国经济硬着陆；
中美贸易竞争升级。
风险提示：
本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，观点具有时效性，并不构成对任何机构和个人投资的建议。银河基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。