特朗普巨额减税引爆债市，加币对抗美元贬值潮的生死战开始了
基本面总结：
1．参议院51-50惊险通过特朗普“大而漂亮”法案，副总统投下关键票
美国参议院在共和党掌控下于周二通过了特朗普总统提出的全面减税和支出法案，该法案被称为“大而漂亮的法案”。该法案是特朗普政府的优先立法目标，最终以51比50的投票结果获得通过，副总统JDVance投下了决定性一票。
这项庞大的财政方案延续了2017年的减税政策，这一政策曾是特朗普第一任期的核心立法成就。此外，法案还包括进一步削减其他税收、扩大军事开支以及加强边境安全支出。
据美国国会预算办公室估计，该法案将比众议院版本多增加约8000亿美元的国债。目前，法案已被送回众议院进行审议。
金融市场对此反应平淡，美国股票、国债和美元在法案通过后波动有限。
市场分析人士就该法案对债务、经济增长以及金融市场可能造成的影响表达了不同看法：
富国银行投资研究所高级全球市场策略师斯科特·雷恩认为，债券市场更关注增长放缓，而不是通胀短期上升。他指出，目前的债务水平相对于需求，尤其是国外需求，已引发隐忧。他还表示，目前股票估值偏高，尽管部分行业股价继续上涨，但不值得投入大量新资金。
波士顿惠灵顿管理公司固定收益投资组合经理坎佩·古德曼表示，短期内招聘放缓，长期来看，美国的财政赤字可能在未来五到十年内大幅膨胀。他认为市场低估了赤字长期影响，并预期未来可能出现更高的风险溢价。
富兰克林邓普顿投资解决方案副首席投资官MaxGokhman指出，该法案对实体经济的刺激作用相对有限，反而可能因债务发行大幅增加而带来负面影响。
道富投资管理公司首席投资策略师迈克尔·阿罗内认为，在这个假期缩短的一周里，投资者虽关注谈判进展，但真正的关键时点是所谓的“X日期”，即财政部可能耗尽支付能力的时间点，预计出现在夏末之前。在此之前，市场对立法程序的反应可能仍较冷淡。他指出，10年期美债收益率和黄金价格上涨，而美元走软，反映出市场对财政政策不确定性的反应。
CHERRYLANEINVESTMENTS合伙人RickMeckler认为，美国持续的支出趋势不论由哪个党派执政都会延续，这对固定收益市场和股市长期都是不利的。不过他也指出，投资者在短期内仍倾向于认为这有利于经济增长，对通胀的担忧有所缓解，因此继续买入股票。他指出，市场似乎已接受赤字不断扩大的现实，但长期投资者对这一趋势仍感到担忧。
珀·斯特林公司董事罗伯特·菲普斯指出，市场早已预期该法案最终会通过，但参议院和众议院版本之间存在明显差异。众议院倾向于财政保守派，强调控制赤字；而参议院版本则通过会计手段掩盖赤字扩大。他预计众议院最终仍将通过某种形式的法案，以避免触及债务上限。他强调，当前形势下需要出台一项不会大幅加重财政负担的方案，否则该法案可能对美国赤字和债务产生实质性冲击。
2．美国6月制造业PMI连续四月萎缩特朗普关税加剧供应链成本压力
周二公布的数据显示，6月美国制造业依然疲弱。新订单持续低迷，而投入品价格持续上升，反映出特朗普政府对进口商品加征的关税仍在限制企业的前期规划能力。
美国供应管理协会（ISM）发布的数据显示，6月制造业采购经理人指数（PMI）小幅回升，从5月的48.5升至49.0，仍低于荣枯分界线50，为连续第四个月处于收缩区间，表明制造业活动仍在萎缩。制造业约占美国经济总量的10.2%。路透社此前调查的经济学家普遍预期该指数将维持在48.8。
该调查结果与房地产市场放缓、消费者支出乏力以及失业人数上升等一系列疲软数据相呼应。尽管第二季度GDP数据可能反映出一定程度的回升，但整体经济内在增长动能仍在减弱，主要原因在于早前因进口大幅下降而创下的贸易逆差正在逐步修复。2025年第一季度，衡量国内需求的一项指标增速降至两年多以来的最低水平。特朗普政府实行的广泛关税政策促使企业和消费者提前囤积进口商品，以规避成本上涨，进而对整体经济节奏造成干扰。经济学家指出，关税引发的市场扭曲效应可能在一段时间内继续影响统计数据。
尽管6月PMI受到交货时间延长的带动，但延长并不一定代表需求上升。在当前背景下，交货延迟更多与大规模关税导致的供应链瓶颈有关，许多工厂不得不等待更长时间才能收到原材料。反映这一趋势的供应商交货指数从5月的56.1降至54.2，虽有回落但仍高于50，表明交货速度整体仍在放缓。ISM指出，入境港口货物清关持续延迟。
调查还显示，制造业对进口依赖度较高。5月进口指数大幅下滑至39.9后，6月略微回升至47.4，但仍处于明显的低位。尽管当月工厂产出有所回升，但可能主要受益于积压订单的处理。PMI中反映新订单前景的分项指数从5月的47.6降至46.4，连续五个月处于收缩区间。投入品价格指数则从69.4上升至69.7，显示出成本压力持续上升。
由于需求不振与成本增加并存，6月制造业就业人数继续下滑，就业指数从46.8降至45.0。ISM指出，由于对短期和中期需求存在不确定性，企业裁员步伐正在加快。
与此同时，尽管5月份职位空缺意外增加，但招聘活动明显放缓，表明劳动力市场整体趋于低迷。美国劳工部下属劳工统计局（BLS）当天发布的《职位空缺与劳动力流动率调查》（JOLTS）报告显示，截至5月底，美国职位空缺总数为776.9万个，较上月增加37.4万个，明显高于经济学家预期的730万个。但招聘人数减少11.2万，至550.3万；裁员人数也减少18.8万，至160.1万。
今日7月2日周三，市场没有加拿大方面较重要的经济数据发布，投资者需留意北京时间20：15公布的美国6月ADP就业人数变化。
经济资讯
农业陷结构性危机不列颠哥伦比亚省（BC省）农业部门2024年净亏损4.57亿加元，创加拿大最差纪录，且已连续七年整体亏损。BC农业委员会主席JenniferWoike指出三重困境：土地成本畸高：大温地区农场平均负债数百万加元，年轻农户因缺乏代际土地传承难以立足；气候灾难连击：2021年洪水摧毁6万公顷农田，2023年历史性干旱与野火，2024年寒潮导致全年作物绝收；供应链冲击：肥料与农药进口成本疫后飙升30%-100%，叠加美国关税威胁加剧成本压力。
政策体系亟待改革：补偿不足：现有灾害援助仅覆盖70%损失，1100个受灾农场中部分至今未恢复盈利；制度滞后：52年未更新的农业土地保护区（ALR）虽保护460万公顷耕地，但未适应新生产需求；政府响应：省长成立特别工作组应对盈利能力危机，2020年来发放1.75亿加元气候援助，但农民直言官僚程序拖累实效。
未来挑战BC省作为加拿大最昂贵农业区，面临土地稀缺与气候恶化叠加的生存危机。农委会呼吁：提高补偿率、升级ALR制度、构建抗灾供应链，否则粮食自给能力将持续衰退。
政治资讯
国家团结基调：马克·卡尼在就任后首次加拿大日演讲中强调“团结应对变局”，追溯联邦成立158年来“合作强于分裂”的历史共识，提出三大支柱：多元认同：强化双语、多文化国家特质；原住民和解：呼吁与第一民族、因纽特人和梅蒂斯人共建“真正伙伴关系”；价值捍卫：警示“未发动的贸易战冲击经济”及“民主自由遭受攻击”需共同抵抗。
直面内外挑战：贸易博弈：承认美加谈判已于7月1日重启，明确“7月21日前达成协议需符合加拿大利益，否则将退出”；分离主义：回应阿尔伯塔独立运动时，以亲身经历强调“联邦与省共谋发展”的解决路径，断言“阿尔伯塔终将回归国家共同体”。
经济安全战略提出“一个加拿大经济计划”作为抵御全球不稳定的核心方案，结语呼吁以行动取代口号：“非言而践行，方使伟大国度更臻卓越”。
金融资讯
加拿大股市因假期休市。
地缘战事
7月2日，以色列军队在加沙地带南北双向发动大规模军事行动。北部加沙市东部遭坦克突袭，谢贾亚和泽图恩居民区被夷为平地；南部汗尤尼斯与拉法遭遇密集空袭，当地卫生部门证实24小时内至少112名平民死亡、400余人受伤。新一轮疏散令迫使数千人流离失所，难民在道路旁搭建临时帐篷栖身。一位六旬老人向媒体控诉：“停火消息与地面屠杀形成残酷反差，我们不仅是统计数字。”
与此同时，停火外交进入关键阶段。以色列总理内塔尼亚胡派亲信德默尔紧急赴美，拟于7月7日与特朗普商讨停火方案。哈马斯高级官员祖赫里强调：“美国必须通过终止战争来赎罪。”双方核心矛盾仍未化解——哈马斯坚持释放人质需以全面停战为前提，以色列则要求哈马斯解除武装并放弃加沙治理权。奥地利外长梅林-赖辛格警告，持续的人道灾难（逾220名记者罹难）正严重损害以色列与欧洲关系。
东欧战场出现战略转折。俄罗斯宣布完全控制乌克兰卢甘斯克州（2.67万平方公里），这是自2014年克里米亚危机后首个被俄军百分百占领的州级行政区。尽管普京2022年已签署兼并法令，但国际社会普遍认定此举非法。战火同时向俄本土蔓延——乌克兰无人机精准袭击伊热夫斯克市的库波尔军工综合体（俄重要防空系统生产基地），造成3死35伤，黑烟笼罩厂区的画面在社交媒体传播。分析指出，此类纵深打击凸显冲突已进入“相互摧毁军工链”的新阶段。
技术谋攻
1．技术总结：
周二，美联储主席鲍威尔在葡萄牙央行会议上指出，是否在7月降息仍需依据经济数据作出决定，这一表态强化了市场对本月降息的可能性。短期利率期货显示，7月底会议降息的可能性已升至约25%，而9月启动降息几乎已被视为确定，市场预计年底前可能降息两次。
美国供应管理协会（ISM）发布的数据显示，6月制造业采购经理人指数（PMI）小幅回升，从5月的48.5升至49.0，仍低于荣枯分界线50，为连续第四个月处于收缩区间，表明制造业活动仍在萎缩。
制造业对进口依赖度较高。5月进口指数大幅下滑至39.9后，6月略微回升至47.4，但仍处于明显的低位。尽管当月工厂产出有所回升，但可能主要受益于积压订单的处理。PMI中反映新订单前景的分项指数从5月的47.6降至46.4，连续五个月处于收缩区间。投入品价格指数则从69.4上升至69.7，显示出成本压力持续上升。
由于需求不振与成本增加并存，6月制造业就业人数继续下滑，就业指数从46.8降至45.0。ISM指出，由于对短期和中期需求存在不确定性，企业裁员步伐正在加快。
与此同时，尽管5月份职位空缺意外增加，但招聘活动明显放缓，表明劳动力市场整体趋于低迷。美国劳工部下属劳工统计局（BLS）当天发布的《职位空缺与劳动力流动率调查》（JOLTS）报告显示，截至5月底，美国职位空缺总数为776.9万个，较上月增加37.4万个，明显高于经济学家预期的730万个。但招聘人数减少11.2万，至550.3万；裁员人数也减少18.8万，至160.1万。
企业在劳动力决策上表现出谨慎，原因之一是特朗普总统宣布的90天互惠关税暂停期即将结束。该暂停期预计将于7月9日到期。美国财政部长贝森特表示，若无延期决定，部分贸易伙伴可能最早下周三就面临更高的进口税率。
就业市场的紧张状况也体现在失业数据上。6月中旬，领取失业救济金的人数激增至三年半以来的最高水平。世界大型企业联合会（ConferenceBoard）的消费者调查结果显示，6月认为就业“充足”的受访者比例降至四年多来的最低点。
路透社调查的经济学家预计，美国政府将在周四发布的6月就业报告中显示失业率从5月的4.2%小幅上升至4.3%，非农就业岗位预计增加11万个，低于5月的13.9万个。由于7月4日为美国独立日假期，该报告将提前一天公布。
此外，美国参议院已通过特朗普政府提出的税收和支出法案，这项长达940页的立法方案囊括了多项特朗普政府优先政策，包括将2017年减税政策永久化，并引入小费收入、加班费和老年人税收减免措施。法案预计将导致美国国家债务增加3.3万亿美元，并将借款上限提高5万亿美元，以延迟夏季可能发生的债务违约。
参议院表决中，共和党人基本维持团结，最终以51票对50票通过法案，其中副总统JD·万斯投下了关键一票。法案现已送交众议院，预计表决结果同样胶着。众议院共和党掌握微弱多数，面临保守派与温和派内部的政策分歧。
受此影响，美元指数周二交易时段呈现“先抑后扬”之走势，美元兑加元在其带动下走低后大幅反弹，其日内最低触及1.3591水平，最高测试1.3667水平。
周线级别来看，美加汇价自中东地区爆发军事冲突以来，汇价在触及1.3540区域后迎来了显著的反弹，但此轮反弹上行未能对1.3780主要阻力区域构成有效突破进而再次回落。技术上显示美加中期下行结构仍保持完整，因1.3780主要阻力区域为（1.4016-1.3540）中期下行趋势中50%回撤关键回撤目标。美加汇价需有效突破至该水平上方，才有望激发多头主动看涨情绪，中期来看有望推动美加汇价进一步对5月11日高点1.4015区域发起挑战。
周线级别14日相对强弱指标RSI显示读数37.15，表明当前走势处于偏弱区域，但未触及超卖区域暗示当前看空动能虽有上行修复，但下行动力仍保持相对韧性。
下行结构来看，美加汇价仍需跌破至2025年度低点1.3540水平下方，才有机会延续今年以来的下行趋势，向2024年2月4日的低点1.3415区域水平发起挑战。综合而言，经延长至7月21日关税窗口期结束前的谈判或将成为引导美加短期走向主要因素。
2．技术指标总结：
3．交易策略解析：
美加日内关注区间：
1.3695-1.3630
4小时级别来看，美加走势呈现低位震荡格局，14日RSI相对强弱指标从超卖区域回升至读数47.00偏弱区域，需警惕其进一步跨过中性区域后的潜在上行风险。
而今日将公布的美国6月ADP就业人数变化或将成为美日短线走势的主要催化剂。作为美国最大的薪资服务提供商，ADP处理着全美约六分之一的工资单。尽管其私营部门就业数据与官方非农数据的相关性并不总是很高，但市场通常会对此做出即时反应。此前美国5月ADP就业人数仅增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，美国就业市场降至“冰点”，企业招聘速度放缓至两年来的最低水平。目前市场预计6月份数据将反弹至9.9万以上。
若今日公布的ADP就业数据未能如市场预期反弹至9.9万人以上，将进一步强化美国劳动力市场疲软的迹象，并增强市场对美联储降息的预期，从而对美元构成下行压力。届时有望推动美加汇价在有效跌破（1.3591-1.3667）反弹趋势中斐波纳奇50%回撤目标1.3630水平后下行测试周一低点1.3590水平，并在其获得进一步突破后有望将下行目标扩大至1.3565区域。
然而，若数据公布值超出市场预期的9.9万，才有望维持美联储对劳动力市场依然稳健的立场，进而对美元指数提供短期反弹买入需求。从而有望推动美加汇价突破并站稳至1.3665水平上方后进一步反弹上行测试1.3695水平提供支持，并在其获得有效突破后，上行目标有望延伸至1.3740区域水平。
上升：1.3665-1.3695-1.3740
下降：1.3630-1.3590-1.3565
（转自：领盛Optivest）