美联储经济预测“脱实”引质疑，美债与AI成未来市场最大变数"/> 2025-12-11 22:51:00"/>

金融市场流动性问题突出

此次降息有助于降低短期资金借贷成本，缓解金融市场压力。据美储纽约分行数据，12月9日，隔夜拆借率（质押隔夜融资率，SOFR）利率为3.93%，融资额达到3.24万亿美元。流动性问题是否缓解还需进一步观察，其它因素也同样值得关注。首先，日本银行下周将举行货币政策会议，但市场早已预期日本央行会加息。在西方发达国家，日元利率最低，是国际市场短期借贷的理想货币，为全球金融市场提供了低成本流动性。加息意味着国际融资成本上升，对全球庞大的金融体系来说是利空消息。

其次，越来越多的投资者和企业质疑美国人工智能的发展模式。据报道，IBM总裁ArvindKrishna近期表示，数据中心投资之巨大，企业无论如何也得不到任何回报。而甲骨文的业绩报告印证了他的判断，也给投资者提个醒。甲骨文每股收益2.26美元，高于预期的1.64美元，但收入为160.6亿美元，低于预期的162.1亿美元。该公司大手笔投资AI，计划在5年内投资3000多亿美元用于基础设施服务建设。然而，公司未确认合同收入飙升438%至523亿美元，投资者深度担忧甲骨文的巨额负债，业绩公布后股票大跌11%。如果AI泡沫破灭，市场流动性会进一步趋紧，对未来经济增长和就业市场将产生重大冲击。

最后，美国联邦政府总负债已达到38.46万亿美元，这颗定时炸弹是经济与金融稳定的最大干扰因素。鉴于长期利率居高不下，美国财政部只能大量发行短期国债以偿还旧债，短期发债压力越来越大。许多外国投资者和美国国内投资机构越来越不愿意持有美国中长期国债，10年期以上的国债利率不但没有随利率市场下跌，最近反而愈加坚挺。

未来经济指标须高度重视

美联储12月在重要经济报告缺失的情况下做出了加息决策，但未来经济指标才会真正指明美联储货币政策的变化路径。下周，美国劳工部将公布最近两个月的就业市场报告和消费物价指数报告。如果就业市场恶化一旦证实，金融市场还会再“失血”，降息方案会再次被提上日程上。届时，经济衰退的迹象明显，降息或许无济于事。

此外，一旦通胀高于预期，或保持上升势头，物价上涨压力也会“捆住”美联储的手脚，加息决策就须十分谨慎。

当然，AI投资动向值得留意，特别是美股科技“七巨头”的表现，毕竟它们为标普500指数贡献率五成以上的涨幅。 

展望近期走势，AI才是金融市场和货币政策的命脉。第一，虽然市场上在激烈争议AI到底有无泡沫存在，但赞成的声音越来越大。甲骨文的后续效应会持续，近期股票市场下跌冲击力会更强。首先波及的是加密货币，比特币等加密货币仍有较大的下跌空间，下破8万美元的几率很高。第二，利率市场会持续受到流动性短缺的冲击。尽管美联储已准备“开仓放粮”，无奈中长期利率依然处于相对高位，无法缓解家庭和企业的利息负担。美国政府总负债始终是全球金融体系运行中的“毒瘤”，随着“去美元化”进程加速，美国政府可借用的廉价资金池越来越小了。与之密切相关的美元指数也会下跌，非美元货币将获得翻盘的机会。第三，大宗商品贸易价格会随股市波动，但基本面依然受刚性需求影响，其中中国经济运行状况会在较大程度上决定大宗商品价格走势。而黄金价格近期内或难有较好的表现，可能在未来一段时间内会消化前一段时间的升势。