美联储降息预期破灭，债券交易员严阵以待非农就业报告

债券投资者正密切聚焦周四发布的美国劳动力市场报告——该报告或将彻底终结下月美联储降息的微弱预期，也可能令这一预期重燃。

受美国政府停摆影响，原计划发布的9月非农就业报告延迟至纽约时间上午8点30分公布。这份报告将成为美联储政策制定者召开今年最后一次会议前，唯一一份官方发布的核心就业数据。

若报告显示美国就业市场保持韧性，可能会削弱进一步降息的必要性，并粉碎规模达30万亿美元的美国国债市场延续涨势的希望；反之，若报告表现疲软，则可能让市场重燃对美联储在12月10日会议上连续第三次降息25个基点的押注，进而提振本已有望迎来2020年以来最佳年度表现的国债市场。

“考虑到当前市场对12月会议的定价情况，若数据表现疲软，市场反应将远大于数据符合预期或小幅高于预期的情况，”福特华盛顿投资顾问公司高级投资组合经理丹・卡特表示，“在会议召开前，美联储不会再获得更多一级（Tier1）经济数据。”

近几周，随着部分美联储官员对进一步宽松政策持反对态度，且通胀率持续高于美联储2%的目标，市场对12月降息的概率预期稳步下滑。

截至周三，市场认为12月降息的概率约为35%；而就在上个月，投资者还几乎完全将降息纳入定价，当时他们押注劳动力市场疲软的影响将超过物价压力。

本月美国国债收益率波动区间收窄，基准10年期国债收益率（^TNX）在4%上方徘徊。周三，美国劳工统计局宣布受政府停摆影响，10月就业报告将无法发布，此后10年期国债收益率上涨2个基点；周四该收益率基本持平，维持在4.14%左右。

10月就业数据将与11月数据合并发布，而合并后的报告要等到美联储12月会议结束后才会出炉，这意味着政策制定者和投资者在会议前都无法获取这一关键经济数据。

周三下午，联邦公开市场委员会（FOMC）10月28日至29日的会议纪要显示，“多名”美联储官员表示，2025年剩余时间内维持利率稳定可能是适宜的，这一消息进一步削弱了市场对降息的乐观情绪。

“强烈信号”

在就业报告发布前，交易员预计债券市场波动性将上升。洲际交易所美银MOVE指数（衡量预期债券市场波动性的指标）近期在政府停摆期间跌至四年低点后，已反弹至两个月高位。

彭博社调查显示，经济学家预计9月非农就业岗位新增5.1万个，较8月的2.2万个有所回升；失业率预计维持在4.3%的水平——此前两个月该数据曾小幅攀升。

哥伦比亚_threadneedle投资公司投资组合经理埃德・阿尔-侯赛尼表示，鉴于美国政府收紧移民政策导致劳动力供给减少，失业率将成为衡量劳动力市场健康状况更重要的指标。

“若失业率保持稳定，将进一步证明美联储无需再为经济提供更多刺激，”阿尔-侯赛尼称，“若失业率上升，即便仅上升0.1个百分点，也将是经济需要更多支持的强烈信号。”